코스피 5천선 공방 뒤 1%대 반등…AI 투자 우려와 정책 대응이 향방 가른다

증권사들이 내놓기 시작한 지수 전망의 하단은 주로 주가순자산비율(PBR)을 기준으로 삼고 있다. 코스피 PBR 1배 안팎을 청산가치에 가까운 하단으로 보면 대략 4,800~5,500선이 거론될 수 있고, 현재 시장도 그 수준에 근접해 있다는 해석이다. 다만 과거 큰 위기에는 PBR 0.8배까지 내려간 적도 있어 이를 확정적인 바닥으로 볼 수는 없다.

바닥은 투자자마다 보유 종목과 투자 기간, 감내할 수 있는 손실이 달라 하나의 숫자로 강요할 수 없다. 바닥을 미리 맞히기보다 주가가 더 하락할 경우 어떻게 대응할지 정해 두는 일이 중요하다. 현금을 확보하기 위해 보유 비중을 일부 줄이는 것도 선택지가 될 수 있지만, 전량 매도하고 시장을 떠나는 것과는 구별해야 한다.

하락을 견디기로 계획한 투자와 손실이 커져 팔지 못하는 상황은 다르다. 자신의 목표와 투자 기간을 정하고 능동적으로 보유하기로 한 것인지, 단지 매도 결정을 미루고 있는 것인지 점검해야 한다. 과거 2006년 애널리스트로 이직한 직후 서브프라임 위기를 겪었을 때 주가 하락보다 위기 속에서 아무것도 하지 못했다고 느낀 점이 더 오래 남았다는 경험도 소개됐다.

투자자는 손실을 만회하려고 빚을 내거나 레버리지를 높이는 일을 피해야 한다. 추가 하락을 감당할 수 있는 범위를 다시 계산하고, 미리 정한 수준에 이르면 비중을 조절하는 계획을 세울 필요가 있다. 한국 주식시장의 회복에는 시간이 걸릴 수 있지만 회복을 전제로 투자 기회를 준비하겠다는 것이 핵심 입장이다.

증시안정펀드 편입이나 MSCI 선진국 지수 편입을 모두 중요한 과제로 볼 수 있지만, 급락장에서 무엇이 시급한지 우선순위를 가려야 한다. MSCI 편입은 중장기 과제인 반면, 급격한 변동성에 대응하는 일은 당장의 시장 불안을 다루는 문제다. 회의가 예정돼 있다는 사실만으로는 부족하고 시장이 대응을 체감할 수 있는 시점과 내용이 중요하다.

시장은 투자자뿐 아니라 기업과 정부도 참여하는 공간이므로 정부의 시장 개입 자체를 배제할 이유는 없다는 주장이다. 대만이 회의 뒤 빠르게 안정기금을 투입한 것처럼, 급락기에 신속하고 예상 밖의 조치가 나오면 투자심리에 영향을 줄 수 있다. 증시안정펀드 역시 즉각 매수에 나서지 않더라도 정부와 금융권이 시장을 지지할 의지가 있다는 신호를 줄 수 있다.

당국은 신용융자 대책 외에도 시장 변동을 키우는 선물 거래 관행, 현물과 인버스 ETF를 이용한 거래, 공매도 규정 위반 여부 등을 점검할 수 있다는 견해가 제시됐다. 중국이 기업의 자사주 매입을 독려하고 저리 대출을 제공하거나 기관 자금 운용 규제를 완화하는 등 여러 수단을 동원한 사례도 거론됐다. 정책 당국은 시장 안정과 국제 기준 준수 사이의 우선순위를 분명히 하고, 급락에 대한 구체적인 대응을 제시해야 한다는 주장이다.